一季度亏损后,市场看多美团的深层逻辑

转自公众号: 阿尔法工场;作者:林晓晨

美团点评是中国企业过去两年里的大牛股,从2019年初计算,其股价已经翻了三倍。其走牛的核心逻辑很简单,就是他用盈利证明了自己所搭建的商业模式是可行的。

2019年Q2至Q4,美团点评连续三个季度保持盈利。

如果说过去股价上涨是基于业绩的爆发,那么如今这重逻辑已被破坏,因为美团点评刚刚公布的2020年一季度财报再度亏损。但让市场诧异的是,美团股价却连创新高,市值突破千亿美金大关。

受疫情影响,美团所在的本地生活服务行业在需求端和供给端都遭遇了严峻挑战,一季度营业收入同比减少12.6%至168亿元,经营亏损为17亿元,不仅重新亏损而且同比扩大31.6%。按常理来看亏损打破了美团持续盈利的逻辑,为何市场还继续看多他?

01 严峻的考验

一直以来,美团的主营业务外卖业务和O2O业务支撑了美团业绩向上,但这两大业务均在Q1面临严峻考验。

回顾2019年一季度,虽然美团动作连连,逐步收窄共享单车的亏损,缩减了对网约车服务的补贴,但新业务依然巨亏25.83亿元。仅依靠现金牛O2O业务15.93亿元的经营利润,才将总体经营亏损定格在13.03亿元。

与去年相比,今年一季度,美团点评亏损进一步扩大,主要由于外卖转亏,到店酒旅业务经营利润同比环比均录得下跌;同时新业务及未分配项目的合计亏损为23.25亿元,仅较去年同期的27.42亿元小幅缩窄;而外卖业务则处于小幅亏损状态,甚至亏损金额比去年同期还少。

显而易见,O2O业务突然断奶,新业务及未分配项目仍较大亏损,这才是美团亏损进一步放大的原因。

从营收角度看,美团点评总营收滑坡12.62%,比去年少了24.2亿元。我们进一步拆分就会发现,营收的下滑主要来自到店、酒店、旅游为主的O2O业务,同比滑坡31.1%,营收占比份额较大的外卖业务营收同比下滑11.36%至107.06亿元。

一直以来,O2O业务都是美团点评最赚钱的业务,这项业务的毛利率基本保持在85%以上,是公司利润贡献最多的业务。依靠实惠的价格和点评网UGC内容,美团点评已经形成较为宽广的护城河,美食、机票、酒店全方位的服务,针对出行的闭环生态规模已现。

疫情之下,人们居家隔离,商业停摆,对于出行的需求自然锐减,美团作为O2O业务的龙头,营收不可避免的发生下滑。外卖业务虽然经营亏损同比收窄,但也面临营收滑坡的情况,显然美团并没有逆势增长。

如果仅看业绩,美团点评缺乏亮点,但在疫情期间,整个餐饮行业都面临挑战,美团业绩巨亏其实还存在B面。

(责任编辑:新宝棋牌网站)

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